天风证券：给予瑞尔特买w体育入评级

　　w体育天风证券股份有限公司孙谦,孙海洋,尉鹏洁近期对瑞尔特进行研究并发布了研究报告《盈利能力略有提升，智能马桶新星崛起》，本报告对瑞尔特给出买入评级，当前股价为11.86元。

　　23H1 智能座便器及盖板实现收入 5.4 亿，同增 32.0%， 瑞尔特主力价格带3k 左右，轻智能（加热冲洗烘干） 价格区间为 1-2 千， 适应渠道下沉。渠道方面，线上电商运营表现良好，今年保持线上三大电商平台的运营模式，加大线上流量投放及新品推出。同时，线 店中店布局，由公司制造工厂统一负责仓储、物流、售后及服务安装，零库存直销的轻成本模式加快经销网点扩张速度。

　　其他产品方面， 水箱及配件实现 3 亿w体育，同减 18.8%，同层排水产品实现 1.1亿，同增 32.4%，公司持续优化公司产品体系，加大研发投入，提升制造技术， 提升卫浴冲水系统产品、智能卫浴产品、同层排水系统等产品占有率，其中智能座便器伴随自有品牌放量表现靓丽。

　　23H1 境内营业收入 6.9 亿元，同增 16.3%w体育，境外营业收入 2.8 亿元，同减8%，公司海外代工订单略有拖累。

　　盈利预测与评级： 公司将继续巩固在水件制造领域的全球领先地位w体育，深耕国内智能化卫浴市场，加大全球智能卫浴产品推广力度w体育，维持与拓展世界知名卫浴品牌合作关系。预计 23-25 年公司归母净利分别为 2.5/3.1/3.7 亿，对应 PE 分别为 18/15/12x， 维持买入评级。

　　风险提示： 房地产市场调控风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；产品研发和技术创新风险等；

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券罗乾生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.48亿，根据现价换算的预测PE为19.94。

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为12.67。

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　　证券之星估值分析提示瑞尔特盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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