19汇鸿01 (155310)： 江苏汇鸿国际集团股份有限公司公开发行2019年公司债券（第一期）跟踪评级报w体育告（2023）

　　w体育? 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际及其评估人员

　　? 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关

　　性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准

　　? 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

　　? 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受发行人和

　　其他第三方的干预和影响。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（）公开披露。

　　? 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任

　　何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

　　? 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报

　　? 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不

　　定期对发行人进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

　　+ 本次跟踪发行人及评级结果 江苏汇鸿国际集团股份有限公司 AA /稳定 + 本次跟踪债项及评级结果 “19汇鸿 01” AA 本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于江苏汇鸿国际集团股份有 限公司（以下简称“汇鸿集团”或“公司”）在省内外贸行业继续保持明显优 势，持续得到政府支持；供应链运营业务稳健发展及持有金融资产对公司流 评级观点 动性形成补充等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同时，中 诚信国际关注到公司计提大额资产减值准备造成业绩亏损、盈利情况受金融 性资产影响较大及外贸环境依然复杂等不利影响等因素对公司经营及信用状 况造成的影响。 中诚信国际认为，江苏汇鸿国际集团股份有限公司信用水平在未来 12~18个 评级展望 月内将保持稳定。 可能触发评级上调因素：公司贸易规模进一步扩大且在细分领域的竞争优势 调级因素 明显增强，盈利大幅增长且具有可持续性，或资产质量显著提升等。 可能触发评级下调因素：外贸环境变化与大宗商品价格超预期波动等因素导 致经营性业务利润大幅下滑，流动性压力大幅上升，偿债指标明显恶化等。 正 面 ? 公司在江苏省外贸行业继续保持规模优势，持续得到政府支持 ? 供应链运营业务稳健发展 ? 持有金融资产对公司流动性形成补充 关 注 ? 外贸环境依然复杂，对公司进出口业务形成挑战 ? 计提大额资产减值准备造成业绩亏损 ? 盈利情况受金融性资产影响较大

　　中诚信国际认为，汇鸿集团主要从事供应链运营业务，与同行业相比，公司进出口贸易业务具有丰富的运营经验及较稳定的上下游关

　　系，且具有纺织服装、食品生鲜、再生资源、浆纸等优势贸易品种；但跟踪期内受计提大额资产减值准备影响，公司利润呈亏损状态；

　　? 评级模型 ? 方法论 中诚信国际批发贸易行业评级方法与模型 C110100_2022_03

　　汇鸿集团属于批发贸易行业，中诚信国际对中国批 依据中诚信国际的评级模型，汇鸿集团具有 a的个发贸易行业风险评估为较高；汇鸿集团供应链运营业务 体基础信用等级，反映了其较低的业务风险、较高的财稳健发展，具有较强的市场竞争力，并已建立稳定的上 务风险及持有较大规模的交易性金融资产对偿债形成下游客户关系及完善的供应链网络布局，业务风险评估 保障的有利影响等。

　　2022年以来，汇鸿集团收入稳步增长，但计提大额 江苏省是中国经济发达的沿海对外开放省份，经济资产减值准备导致利润亏损；有息债务规模扩大且短期 总量稳居全国第二，为公司外贸业务创造了良好的外部债务占比较高，财务杠杆有所上升，财务风险评估为较 环境。公司作为江苏省国资委旗下的主要贸易主体之高。 一，在资产整合与经营等方面得到了江苏省政府的大力

　　根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。

　　江苏汇鸿国际集团股份有限公司公开发行 2019年公司债券（第一期）（债券简称“19汇鸿 01”，债券代码“155310”）于 2019年 4月 4日发行，发行规模为 10亿元，到期日为 2024年 4月 4日，若投资者在第 3年末行使回售选择权，则所回售的部分债券在第 3年末到期。截至本报告出具日，“19汇鸿 01”所募集资金已全部按募集说明书披露的用途使用完毕。

　　2023年一季度中国经济修复略超预期w体育，GDP同比增长 4.5%，环比增长 2.2%，第三产业和最终消费对经济增长的贡献率明显提升，微观主体预期边际改善，产出缺口相较去年四季度有所收窄。

　　中诚信国际认为，当前经济修复呈现出一定结构分化特征，服务业修复好于工业，消费恢复以接触型消费回暖为主，基建投资高位运行，房地产投资降幅收窄但延续下降，出口短期反弹但高新技术产品出口偏弱。同时，在经济持续复苏的过程中风险与挑战仍存。从外部环境看，地缘冲突及大国博弈风险持续，科技等领域的竞争压力或加大；从增长动能看，消费虽有所回暖但“明强实弱”，投资仍较为依赖政策性因素的驱动，全球经济走弱下出口下行压力仍存；从微观预期看，居民谨慎性动机下消费动力不足，企业预期改善尚未转化为民间投资的回升；从债务压力看，高债务压力加剧经济金融脆弱性，制约政策稳增长空间，尤其是地方政府债务压力上扬，结构性及区域性风险较为突出。

　　中诚信国际认为，随着经济修复进入关键期，中国宏观经济政策将继续保持连续性与精准性。财政政策继续“加力提效”，准财政政策或有所延续，发挥稳增长的主力作用，并以有效带动全社会投资和促进消费为主要着力点。货币政策保持宽松但更加注重“精准有力”，结构性货币政策重要性继续提升，并注重配合财政政策落地见效。2023年政府工作报告对恢复与扩大消费、建设现代产业体系、支持民营经济以及扩大利用外资等重点领域做出有针对性的部署，宏观政策充分注重短期稳增长与中长期调整的结合。

　　综合以上因素，中诚信国际认为，未来中国宏观经济将延续复苏态势，受低基数影响，二季度经济增速将成为年内高点，2023年全年 GDP增速为 5.7%左右。从中长期来看，中国式现代化持续推进为经济高质量发展提供支撑，中国经济长期向好的基本面未变。

　　中诚信国际认为，2022年，外贸环境仍然复杂，但我国货物出口超预期高增长，是支撑经济增长的重要因素。

　　内贸方面，2022年黑色产品价格大幅回调，对流通企业的风险控制能力带来一定挑战。

　　我国对外贸易行业的景气度随着外部经济环境的变化而有所波动。2022年，我国进出口总额实现 6.31万亿美元，同比增长 4.4%；其中，货物出口总值 3.59万亿美元，同比增长 7.0%；货物进口 总值 2.72万亿美元，同比增长 1.1%；贸易顺差 8,770.0亿美元，同比增长 30.9%。2022年w体育，我国 进出口总值首次突破了 40万亿元人民币关口，在 2021年高基数的基础上继续保持稳定增长，连 续 6年保持世界第一货物贸易大国地位。2023年 1~3月，我国进出口总值达 9.9万亿美元，较上 年同期增长 4.8%。 图 2：近年来中国大宗商品价格总指数变动情况 图 1：近年来我国进出口商品总额和贸易顺差情况 我国对外贸易行业的景气度随着外部经济环境的变化而有所波动。2022年，我国进出口总额实现 6.31万亿美元，同比增长 4.4%；其中，货物出口总值 3.59万亿美元，同比增长 7.0%；货物进口 总值 2.72万亿美元，同比增长 1.1%；贸易顺差 8,770.0亿美元，同比增长 30.9%。2022年，我国 进出口总值首次突破了 40万亿元人民币关口，在 2021年高基数的基础上继续保持稳定增长，连 续 6年保持世界第一货物贸易大国地位。2023年 1~3月，我国进出口总值达 9.9万亿美元，较上 年同期增长 4.8%。 图 2：近年来中国大宗商品价格总指数变动情况 图 1：近年来我国进出口商品总额和贸易顺差情况

　　从国内贸易情况来看，近年来，世界经济增速放缓，大宗商品价格指数波动较大。2022年 5月以来，受地产端风险事件影响，悲观情绪主导黑色系市场走势，钢铁、矿产品及煤炭等能源品价格大幅回调。大宗商品价格波动和高位运行的市场态势，在风险控制方面对国内生产要素和消费品流通企业带来了一定的挑战。

　　中诚信国际认为，跟踪期内，汇鸿集团供应链业务稳健发展，持有的优质金融资产对利润形成补充，但仍需持续关注公司供应链业务的风险控制能力及金融投资业务的稳定性。

　　2022年以来，公司供应链运营业务稳健发展，而贸易结构有所调整，进口业务占比大幅提高，内贸业务受压缩有色金属业务影响有所下降。

　　跟踪期内，公司贸易模式仍以自营为主。2022年，公司供应链业务转变经营思路，提升供应链服务价值，增加上下游客户粘性，专业化水平持续提升。贸易类型方面，公司业务涉及出口、进口、内贸及转口，具体品种包括纺织服装、浆纸板材、医药化工、船舶机电、农产品和五金矿产等，其中纺织服装、浆纸板材及废纸的业务竞争力较为突出。公司与 200多个国家和地区建立了贸易合作关系，业务经验丰富，具备完善的货源渠道和销售网络。2022年，公司大力发展五金矿产、原木木材、机电产品等进口业务，当期公司进口业务收入同比大幅增加，同时公司大幅压降纸制品、金属现货内贸业务，内贸业务收入同比有所下降。在上述因素的综合作用下，2022年公司供应链业务收入较上年同比增长 6.11%，增速同比有所放缓。2023年 1~3月，公司实现供应链运营收入 109.90亿元，同比上年同期增加 26.22%，主要系进口及内贸业务规模扩大所致。

　　出口业务方面，目前公司商品累计出口至 100多个国家和地区，上下游客户集中度仍保持在较低水平。从产品类型来看，2022年，各类服装、机电产品、化工产品、纺织用品和胶合板业务占公司出口业务的比重较大。具体来看，受全球经济衰退、经济贸易摩擦、全球粮食危机和俄乌冲突等大环境影响，公司各类服装、机电产品、粮油食品等出口额均有所下降；化工产品出口额有所上升，主要系农药业务深耕南美和越南市场，产品出口增长所致；胶合板方面，公司通过参股设立生产工厂，积极向绿色板材产业链上、下游延伸，当期胶合板出口额保持增长。2023年 1~3月，公司出口业务金额同比有所下降，产品结构未发生明显变化。

　　注：表中数据为海关统计数据，确认收入时点及口径与表 1中相关数据存在差异。

　　进口业务方面，受国内国际双循环政策影响，公司加大发展进口内销业务，进口规模前三品类均有所增长。具体来看，公司加大与行业头部企业合作力度，加大镍矿、锡矿、铁矿石等矿产品进口规模，五金矿产进口额同比大幅增长；受国内环保理念影响，叠加国内木制品需求上升，原木木材进口额同比增长 29.20%；此外，公司引进团队新增业务，机电产品进口额同比增长 28.51%；受造纸行业景气度较低，市场需求降低，销售减少影响，公司木浆纸浆进口额亦有所下降。2023年 1~3月，为满足客户生产需求，公司加大备货采购力度，五金矿产、原木木材、木浆纸浆等产品进口额同比进一步增长。

　　注：表中数据为海关统计数据，确认收入时点及口径与表 1中相关数据存在差异。

　　表 5：截至 2023年 3月末公司主要房地产项目情况（单位：万平方米、亿元） 2023.1~3

　　注：2022年结转收入小于报表中房地产板块收入存在差异，系报表口径收入还包含了房产租赁收入。

　　金融投资板块为公司两大主业之一，主要由下属子公司江苏汇鸿国际集团资产管理有限公司（以下简称“汇鸿资管”）、江苏汇鸿汇升投资管理有限公司（以下简称“汇鸿汇升”）和江苏汇鸿创业投资有限公司（以下简称“汇鸿创投”）负责运营；跟踪期内，受公司业务调整影响，汇鸿资管已并入汇鸿汇升，汇鸿汇升持续提升市场化募资水平，新设产品 24只。汇鸿资管业务收入主要来自于主动管理产品的业绩提成、分红，以及部分产品管理费用。汇鸿汇升以“量化投资+资产配置”的全策略证券投资为核心业务，主要根据资产管理规模和投资业绩获取管理费、投顾费、业绩报酬和自有资金的投资收益。汇鸿创投主要从事股权基金投资，在医疗健康、生物技术、信息科技、新能源等领域布局重点产业。截至 2023年 3月末，公司持有多家金融机构股权，并认购了多支证券投资基金，交易性金融资产账面价值为 47.74亿元，规模较大，其公允价值变动损益及持有期间的投资收益为公司利润形成一定补充。但跟踪期内，公司持有交易性金融资产产生的投资收益同比大幅下降，需持续关注后续金融投资业务的稳定性。

　　表 6：截至 2022年末公司主要交易性金融资产情况（单位：亿元） 名称 账面价值

　　中诚信国际认为，跟踪期内公司收入稳步增长，但公司盈利能力仍然较弱，且计提大额资产减值准备导致利润亏损，需关注未来业绩恢复情况；公司资产规模保持稳定，有息债务规模扩大且短期债务占比仍较高，所有者权益因利润亏损而有所减少，财务杠杆有所上升；经营获现能力有所提升，但偿债指标表现较弱。

　　跟踪期内，公司营业总收入保持增长，但因投资收益减少及计提大额资产减值，利润呈亏损态势，需关注未来业绩恢复情况。

　　公司收入主要来源于供应链运营板块，受供应链运营业务特点影响，公司营业毛利率处于较低水平。2022年，公司持续提升各供应链板块专业化运营水平，纺织服装、食品生鲜、大宗业务收入1

　　均实现增长，绿色循环 收入保持稳定，营业总收入同比上升；同时受益于公司进一步整合供应链资源、提质增效，当期营业毛利率同比有所提升。同期，公司持续推进房地产尾盘项目销售进度，当期结转项目毛利率较高。2023年 1~3月，受益于公司深耕有色金属终端市场，五金矿产板块收入明显增长，带动营业总收入同比上涨 20.69%；但由于矿产类品种毛利率较低，当期营业毛利率有所下降。

　　期间费用方面，2022年，公司开源节流、严控相关费用，销售费用同比下降；因职工薪酬同比增加，管理费用上升；当期公司有息债务规模扩大亦使得财务费用随之上升。整体来看，2022年公司期间费用规模较 2021年略有上升，但因营业收入规模扩大，期间费用率有所下降。2023年 1~3月，销售费用和财务费用同比增加导致期间费用率有所回升。整体来看，2022年公司期间费用管控能力有所提升。

　　利润方面，因金融投资板块的资金成本计入财务费用，相关收益计入投资收益，故经营性业务利润为负，2022年，由于营业毛利率上升，公司经营性业务利润亏损规模略有缩小；同期，公司持有的交易性金融资产所产生的公允价值变动损益有所增加；投资收益主要来自所持有的交易性金融资产、东江环保股票及所投资的私募股权项目等，当期东江环保业绩亏损且持有交易性金融资产产生的收益减少，投资收益同比大幅下降；此外，公司对电子通信设备业务及其他可能存在减2

　　值风险的资产进行了大额计提 ，导致公司当期资产减值损失和信用减值损失规模上升。整体来看，2022年公司供应链业务盈利能力稳中向好，但金融投资板块业绩下滑及大额计提减值准备导致公司利润总额呈亏损状态，EBIT利润率等盈利指标亦呈亏损态势，需关注公司未来业绩恢复情况。2023年 1~3月，公司实现净利润 1.23亿元，同比大幅上升，主要系公司持有的金融资产公允

　　2022年，公司计提的资产减值准备主要包括：汇鸿中锦电子通信设备业务信用减值损失 4.62亿元，子公司江苏开元船舶有限公司经营的海工

　　船减值损失 2.93亿元，子公司南京鸿信房地产开发有限公司经营的房产项目减值 1.90亿元，应收票据、应收账款、其他应收款、长期应收款信

　　跟踪期内，公司资产规模保持稳定，有息债务规模扩大且短期债务占比仍然较高，所有者权益因利润亏损而有所减少，杠杆水平有所上升。

　　2022年，公司总资产规模保持稳定，资产结构仍以流动资产为主。具体来看，因电子通信设备业务应收款转入其他应收款核算，应收账款规模同比压降，应收账款周转率随之提升；同期受供应链业务采购备货增加以及新开发房地产项目投入增加等因素影响，存货规模明显上升，存货周转率有所下降；因计提汇鸿中锦电子通信设备业务坏账准备，其他应收款规模减少；公司资产中交易性金融资产占比较大，当期规模保持稳定。2023年 1~3月，因季度性加大备货采购力度，总资产规模有所增长。

　　公司负债以流动负债为主，主要由应付账款、合同负债及有息负债构成，2022年以来整体规模有所上升，但因当期公司推进重点业务结算，经营性负债规模有所下降。有息债务方面，2022年以来公司新增长期借款以替代部分到期偿还的应付债券，同时短期借款规模随供应链业务规模扩大而升高w体育，当期末总债务规模同比增加；同时公司不断优化债务结构，短期债务占比略有下降但占比仍然较高。2023年 1~3月，公司有息债务规模为 124.41亿元，同比略有上升。所有者权益方面，2022年公司利润亏损导致未分配利润大幅减少，加之电子通信设备业务、房地产项目、船舶等由下属非全资子公司计提减值准备造成少数股东权益缩减，当期所有者权益规模有所减少，总资本化比率上升，需关注公司财务杠杆后续控制情况。

　　2022年，受益于供应链业务规模扩大及收到增值税留抵退税金额增加，当期经营活动净现金流保持增长；同期，公司处置长期股权投资及交易性金融资产规模减小，投资活动带来的现金流入下降；筹资活动方面，当期公开市场债务持续净偿还，但公司通过银行借款替代部分公开市场到期债务，筹资活动现金流净流出规模收窄。2023年 1~3月，供应链业务应收账款回款情况良好，公司经营活动现金流保持一定规模的净流入。

　　偿债指标方面，2022年以来非受限货币资金不能对短期债务形成较好覆盖，同时因当期 EBITDA呈亏损状态，EBITDA对债务本息均不能形成覆盖。此外，2022年公司营运资本规模减少，FFO规模很小，FFO对总债务的覆盖倍数很低。整体来看，2022年来公司整体偿债指标均有所弱化，但凭借内部流动性及外部融资可实现到期债务接续，短期偿债压力可控。

　　截至 2022末，公司受限资产账面价值合计 8.18亿元，占同期末总资产的比例为 3.27%，其中货币资金受限金额为 3.54亿元，主要为保证金；用于抵押借款的固定资产、无形资产和投资性房地产账面价值合计为 4.64亿元。

　　或有负债方面，截至 2023年 3月末，公司对内担保余额 1.22亿元，无对外担保事项。同期末，公司下属子公司存在 11起涉案金额超过 5,000万元的未决诉讼，为买卖合同纠纷、进出口代理合同纠纷、混合芳烃仓储合同和运输合同纠纷、船舶建造合同纠纷等，涉案金额合计 16.48亿元，公司已对上述案件计提坏账准备 8.51亿元。2022年 1月，船舶建造合同纠纷案胜诉，涉案金额1.36亿元，截至 2022年末，已收到回款 1,023.68万元。中诚信国际将对公司诉讼事项的进展、款项回收情况及风险事件对公司盈利能力的影响保持持续关注。

　　过往债务履约情况：根据公司提供的《企业信用报告》及相关资料，2020年~2023年 5月，公司无未结清不良信贷信息，无欠息信息，未出现逾期未偿还银行贷款的情况。根据公开资料显示，截至报告出具日，公司在公开市场无信用违约记录。

　　中诚信国际认为，汇鸿集团未来资本支出仍将维持较低水平，交易性金融资产可对流动性形成保障，未来一年流动性来源可对流动性需求形成有效覆盖。

　　公司经营获现规模仍处于较低水平，2022年货币资金规模有所上升，其中非受限货币资金为 37.78

　　中诚信国际对发行人的预测性信息是中诚信国际对发行人信用状况进行分析的考量因素之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际考虑了与

　　发行人相关的重要假设，可能存在中诚信国际无法预见的其他事项和假设因素，该等事项和假设因素可能对预测性信息造成影响，因此，前述的

　　亿元，不能对短期债务形成有效覆盖；截至 2023年 3月末，公司共获得银行授信总额 385.64亿元，其中未使用授信额度为 191.59亿元，具备一定的财务弹性。同时，公司为 A股上市公司，具有股权融资渠道。

　　公司资金流出主要用于供应链运营业务及房地产开发业务的开展和债务的还本付息，因公司业务运营以轻资产模式为主，近年来资本开支规模很小，预计未来仍将维持较低的水平。此外，2020~2022年分配股利、利润或偿付利息支付的平均现金支出为 5.92亿元。综上所述，公司未来资本支出压力较小，同时由于公司银企关系良好，部分到期的短期借款可实现正常接续，且公司持有较大规模的交易性金融资产，可通过资产处置为公司带来流动性补充，未来一年流动性来源可对流动性需求形成有效覆盖。

　　表 12：截至 2023年 3月末公司主要债务构成及到期分布情况（亿元） 2023年内到期 2024年内到期 2025年内到期 2026年及以后

　　中诚信国际认为，公司注重安全生产与环保投入，并积极履行作为行业龙头企业的社会责任，为其平稳运营奠定基础；公司治理结构较优，内控制度完善，目前公司 ESG表现较好，优于行业内大部分企业，潜在 ESG风险较小。

　　环境方面，公司秉承绿色低碳发展理念，采取多种措施在日常运作和业务经营中做到节能、环保。

　　公司子公司汇鸿中嘉的 151.2KWp 屋顶分布式光伏项目成功并网发电，在绿色环保供应链体系的打造方面与供应链上下游企业形成了紧密的合作关系；子公司汇鸿亚森参股投资的亚森同汇采用了环保新设备、新技术，自建设及投产以来，企业尾气排放各项指标均优于国家标准和欧盟标准，经中国林产工业协会和英国（欧洲）木材联盟（TTF）联合推荐，成为国内唯一胶合板绿色产业链试点企业，2022年被江苏省生态环境厅评为“绿色发展领军企业”，被江苏省工信厅评为“2022年（第三批）江苏省绿色工厂”；子公司江苏纸联建立了废旧物资循环利用体系，于 2022年成功申报并取得了商务部首批专业型“绿色分拣中心”认证证书。

　　社会方面，公司设置了合理完善的员工激励机制和培养体系，人员稳定性较好；近三年未发生一般事故以上的安全生产事故，也未出现产品责任事件。同时，公司在投资者责任、社会贡献方面也表现较好。

　　公司治理方面，根据《公司法》和《公司章程》的规定，公司设立了股东大会、董事会、监事会、总裁室等决策和监督机构，并下设战略发展部、运营管理部、企业管理部、食品生鲜事业部、资产财务部及审计部等职能部门，法人治理结构较为完善。内控方面，公司建立了涵盖生产经营、

　　对外投资以及财务管理等方面的内部管理制度，为公司及下属企业开展业务活动提供了制度保障。资金管理方面，公司统筹编制资金预算和筹资计划，并逐步实行对控股子公司资金的集中管理；投资管理方面，公司对投资主体实行分类管理，在投资项目必须符合的基本条件、项目前期可行性调研w体育、项目立项程序、审批程序、合同签订、项目后续经营管理等多方面进行了明确规定；对外担保管理方面，公司对各全资子公司、控股子公司实行担保总额预算管理，同时要求不得为无产权关系的任何法人和自然人提供任何方式的担保；金融衍生品交易管理方面，公司对于经营的大宗原材料品种设立了套期保值制度，要求期货持仓量和持仓时间与现货交易匹配，并严格控制套期保值的资金规模。

　　战略方面，公司围绕建设全国供应链运营领先企业的战略目标，深耕供应链运营和以融促产的金融投资两大主业，推动“1258”战略稳步实施，不断加快高质量发展步伐。“1258”总体布局为：坚定一个目标，即“将汇鸿集团建设成为全国供应链运营领先企业”；聚焦两大主业，即“坚持供应链运营与以融促产的金融投资行业双轮驱动”；提升五大能力，即“服务大局能力、创新发展能力、专业运营能力、资本运作能力、管理创新能力”；强化八个战略保障，即“党建筑基、战略引领、管控优化、风险防范、机制创新、人才强企、文化建设、数字赋能”。

　　中诚信国际认为，公司持有较大规模的交易性金融资产，可对公司偿债能力形成一定保障。

　　江苏省是中国经济发达的沿海对外开放省份，2022年江苏省地区生产总值较上年同比增长 2.8%至 12.29万亿元，经济总量稳居全国第二。江苏省的能源、原材料和产品、服务进出口贸易一直保持较大规模，2022年，江苏全省实现进出口总额 5.45万亿元w体育，同比增长 4.8%，占全国进出口总额的 12.9%。发达的区域经济为江苏省国有资产监督管理委员会（以下简称“江苏省国资委”）提供了很强的支持能力，并为公司外贸业务的开展创造了良好的外部环境。

　　公司作为江苏省国资委旗下主要贸易主体之一，具有丰富的外贸行业经验，与世界上 200多个国家和地区建立了贸易合作关系，对区域经济和贸易行业发展带来了一定的贡献。公司在资产整合与经营等方面得到了江苏省政府的大力支持，江苏省委、省政府将公司作为第一家实施改革试点，公司于 2015年 11月向苏汇资管发行股份吸收合并汇鸿有限，并在 2017年 12月与苏汇资管完成资产置换。同时，在当前较为复杂的外贸出口形势下，江苏省政府陆续出台了支持企业扩大外贸出口的一系列政策，对公司贸易业务运营带来助力。2020~2022年，公司获得政府补助分别为 1.92亿元、1.96亿元和 1.79亿元，对利润形成一定补充。

　　中诚信国际选取了江苏省海外企业集团有限公司作为汇鸿集团的可比公司，上述公司均为江苏省属批发贸易企业，在业务和财务方面均具有较高的可比性。

　　中诚信国际认为，汇鸿集团主要从事供应链运营业务，与同行业相比，公司进出口贸易业务具有丰富的运营经验及较稳定的上下游关系，且具有纺织服装、食品生鲜、再生资源、浆纸等优势贸易品种；但跟踪期内受计提大额资产减值准备影响，公司利润呈亏损状态；财务杠杆处于较高水平，且短期债务占比较高，应收账款周转率偏低。

　　综上所述，中诚信国际维持江苏汇鸿国际集团股份有限公司的主体信用等级为 AA，评级展望为+

　　附一：江苏汇鸿国际集团股份有限公司股权结构图及组织结构图（截至 2023 年 3月末）

　　江苏汇鸿国际集团中锦控股有限公司 63.50 江苏汇鸿创业投资有限公司 100.00

　　注：1、2023年一季报未经审计；2、中诚信国际分析时将公司的超短期融资券和短期融资券调整至短期债务；；3、带*指标已经年化处理；4、由

　　短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债/交易性金融负债+应付票据+一年短期债务

　　利息支出 资本化利息支出+费用化利息支出+调整至债务的混合型证券股利支出 长期投资 债权投资＋其他权益工具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融资产＋长期股权投资 应收账款周转率 营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额） 存货周转率 营业成本/存货平均净额

　　（应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）×360天/营业收入+存货平均净额×360效率

　　现金周转天数 天/营业成本+合同资产平均净额×360天/营业收入-应付账款平均净额×360天/（营业成本+期末存货净额-期初存货净额）

　　营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金支出-退保金-赔付支出净额-提取保险合同准备金经营性业务利润

　　盈利 净额-保单红利支出-分保费用-税金及附加-期间费用+其他收益-非经常性损益调整项 能力 EBIT（息税前盈余） 利润总额+费用化利息支出-非经常性损益调整项 EBITDA（息税折旧摊销

　　经调整的经营活动产生的 经营活动产生的现金流量净额-购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金中资本化的

　　现金流量净额 研发支出-分配股利利润或偿付利息支付的现金中利息支出和混合型证券股利支出 流

　　经调整的经营活动产生的现金流量净额—营运资本的减少(存货的减少+经营性应收项目的减少FFO

　　注：“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务的

　　相关企业专用。根据《关于修订印发 2018年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2018]15号），对于已执行新金融准则的企业，长期投资计

　　算公式为：“长期投资=债权投资+其他权益工具投资+其他债权投资+其他非流动金融资产+长期股权投资”。

　　aaa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

　　aa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。

　　a 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

　　bbb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

　　bb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。

　　b 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

　　ccc 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

　　注：除 aaa级，ccc级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

　　AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

　　AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。

　　A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

　　BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

　　BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。

　　注：除 AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

　　注：除 AAA级，CCC级及以下等级外，每一个信用等级可用“＋”、“－”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。