东吴证券：给予坚朗五金买入评级w体育

　　w体育东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊,任婕近期对坚朗五金进行研究并发布了研究报告《2023年业绩预告点评：全年营收小幅增长，Q4净利率回升》，本报告对坚朗五金给出买入评级，当前股价为38.43元。

　　营收小幅增长，县城、海外等新市场布局成效渐显。公司继续按照一站式建筑配套件集成供应的战略规划，丰富产品结构、拓展新产品、新市场，2023年公司营业收入同比增长2-3%。2023Q4公司营收预计22.52-23.29亿元，同比增长区间为0.55%-3.97%。境内业务方面，公司坚持渠道下沉到三四线及县城，县城市场贡献日益凸显；境外业务方面，公司积极开发“一带一路”相关新兴国家的市场，近年来已设立13个海外备货仓，将中国仓储式销售复制到海外，以快速响应客户供货需求w体育。产品已销往100多个国家和地区，并在中国香港地区、印度、越南、印尼、马来西亚、墨西哥等国家和地区设立子公司，海外贡献将逐步提升。

　　盈利能力有所修复，人均效能同比改善。单Q4公司归母净利润1.76-1.96亿元，Q4净利率预计在8%左右，同环比均有所提升。一方面，原材料价格有所下降，产品毛利率增长；另一方面，公司期间费用有所摊薄。公司在经历了前期人员扩张之后，2023年更加注重提质增效，人员效能预计回升显著w体育，公司未来将进一步提升人效。

　　加大新场景、新市场开拓力度，坚守现金流、提升经营质量。公司坚持风控优先，逐步降低对地产相关业务的依赖程度，持续挖掘和拓展县城、学校、医院、厂房、机场、轨道交通、市政工程等新市场和新业务场景，优选现金流更好、回款更有保证、盈利能力较好的离散业务，使得公司维持良性经营。

　　盈利预测与投资评级：坚朗经过长期摸索、不断迭代形成了高效率的多品类产品和零散小B客户销售模式w体育。在行业景气下行期公司坚守现金流，升级服务能力，迭代销售模式。我们维持预计公司2023-2025年归母净利润为3.39/5.66/8.05亿元，对应PE分别为35X/21X/15X。考虑到公司业务模式的中长期成长弹性，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；并购整合风险；新品类发展不及预期的风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券房大磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为43.02%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.39亿，根据现价换算的预测PE为34.88。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为62.9。

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　　证券之星估值分析提示坚朗五金盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看w体育，股价偏高。更多

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