w体育行业风向标 政策加速落地消费建材行业估值有望修复

　　w体育8月31日，央行、国家金融监督管理总局发布通知，一是降低首套、二套住房商业性个人贷款比例至最低20%、30%；二则是降低存量首套住房贷款利率。

　　根据《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，无论是否实施限购城市，首套住房和二套住房商业险个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%（目前一线%左右），同时规定了下限调整规则。叠加8月30日广深两城官宣全面执行认房不认贷政策，我们认为有利于释放一二线城市部分购房需求，并有望通过核心城市购房预期改善，稳定房地产市场终端需求。此外，根据《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，明确了存量首套房贷款利率可调降的时间点为今年9月25日，并有望降低居民房贷利息负担，扩大消费和投资意愿。

　　另外，财政部、税务总局、住建部8月25日联合发布了《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》，延续置换免个税政策至2025年12月31日。

　　在地产下行压力下，多家细分领域消费建材龙头公司进行渠道转型以及新业务拓展，经营韧性十足，中报业绩亮眼，盈利能力明显改善。

　　招商证券分析指出，多项举措从需求端拉动房地产，助力改善房地产销售端修复预期；特别是一线城市的好转预期，对上市建材企业将更有利（核心市场普遍在发达的一二线城市），并且一二线城市消费者消费能力更高，对品牌化产品的接受度和认知度会更高。此外，周内还发布了《建材行业稳增长工作方案》。方案提出，2023年和2024年，力争建材工业增加值增速分别为3.5%、4%左右；绿色建材、矿物功能材料、无机非金属新材料等规上企业营业收入年均增长10%以上；稳增长预期下未来两年建材行业或实现恢复性增长。

　　点评：消费建材受益于地产竣工端修复，需求有明显改善，目前地产竣工底部回升趋势确定，预计将带动后续消费建材需求恢复。此外w体育，近期地产利好政策持续释放，有望带动地产链需求的回升，作为地产后周期板块的消费建材，其需求有望增加。

　　公司持续优化经销业务+工程业务为主的全渠道销售模式，工程业务加强风险管控，经销业务通过渠道下沉、店面升级等方式，不断拓展市场w体育。此外，公司还不断拓宽渠道范围，如电商w体育、直播、互联网家装w体育、设计师等渠道。服务方面，公司为消费者提供免费量房、全案设计、铺贴指导、补退货等增值服务，力推微笑铺贴·成品交付，竞争优势明显。

　　瓷砖行业集中度有望持续提高，公司是瓷砖行业龙头企业之一，深耕零售端w体育，品牌优势明显，产品结构改善与降本增效同时发力，未来成长可期。

　　中长期来看，环保大背景下小企业发展受限，随着公司对行业的整合、市场格局的优化，公司盈利中枢有望持续提升，同时国内石膏板布局愈发完善、市占率继续提升，全球化及龙骨、防水业务为公司打开成长空间。

　　公司将扩大卫浴、照明、锁具等品类产品产能，新增钢制装饰板、钢制门等产品的产能，完善业务布局；并且优化信息化系统与数字化网络营销平台，实现降本增效。近期地产相关政策持续表明积极态度，公司直销渠道下人效有望企稳回升，同时公司多品牌的集成化产业链有望奠定成长新动力。

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